這幾天，一個(gè)小品種的有色金屬——鎳，吸引了全球眼球，因?yàn)橐粓?chǎng)罕見(jiàn)的“逼空”行情上演，3月7日和8日，僅僅2天時(shí)間，倫敦金屬交易所(LME)鎳期貨暴漲174%。
倫敦金屬交易所罕見(jiàn)地宣布暫停交易并且取消3月8日的交易。上期所也宣布3月9日晚夜盤(pán)交易起，暫停鎳期貨部分合約交易一天。這場(chǎng)“逼空”行情涉及一些中國(guó)企業(yè)，華友鈷業(yè)等上市公司9日晚發(fā)布相關(guān)公告。鎳行情未來(lái)如何演變，對(duì)中國(guó)企業(yè)的影響還要進(jìn)一步觀察。
01
倫敦鎳期貨2天暴漲174%
3月7日
LME鎳期貨主力合約突然大幅拉升，突破5萬(wàn)美元/噸，創(chuàng)出歷史新高，單日暴漲73%；
3月8日
鎳期貨繼續(xù)暴漲，一度突破10萬(wàn)美元。
3月8日下午
LME宣布暫停所有鎳合約交易，暫停前鎳期貨價(jià)格為8萬(wàn)美元，2天時(shí)間暴漲174%。
LME同時(shí)宣布
取消英國(guó)時(shí)間3月8日0:00及以后在場(chǎng)外交易和select屏幕交易系統(tǒng)執(zhí)行的鎳交易，推遲原定于3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約的交割。
這一系列舉措一出，令市場(chǎng)各方震驚，引發(fā)諸多猜測(cè)。LME首席執(zhí)行官M(fèi)atthew Chamberlain表示：“我們的根本責(zé)任是穩(wěn)定市場(chǎng)，如果我們?cè)试S這些交易繼續(xù)存在，如果我們?cè)试S價(jià)格繼續(xù)上漲，一些市場(chǎng)參與者將很難繼續(xù)他們的活動(dòng)。”
上期所也宣布3月9日晚夜盤(pán)交易起，暫停鎳期貨部分合約交易一天，這些合約連續(xù)3天達(dá)到漲停板。不過(guò)，昨晚仍在交易的滬鎳期貨部分非主力合約跌停。
△截至北京時(shí)間3月9日下午3點(diǎn)收盤(pán)時(shí)，滬鎳期貨主力合約一字漲停
02
中國(guó)企業(yè)面臨逼空
倫敦鎳期貨出現(xiàn)史無(wú)前例的最極端價(jià)格走勢(shì)，一方面與俄烏沖突有關(guān)，俄羅斯鎳產(chǎn)量約占全球的7%，市場(chǎng)擔(dān)心俄羅斯若遭受更廣泛制裁，鎳等金屬的供應(yīng)將受到影響。另一方面，與一場(chǎng)“逼空”行情有關(guān)。即便鎳供應(yīng)受到影響，價(jià)格也不至于如此暴漲，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為，如此“妖異”的行情，基本面已經(jīng)完全沒(méi)有辦法解釋，更可能是發(fā)生在倫敦市場(chǎng)上的一次逼倉(cāng)行情。一個(gè)普遍流傳的市場(chǎng)傳言是，青山控股持有大量LME鎳空頭倉(cāng)位，被歐美商品期貨巨頭嘉能可等狙擊并逼空，進(jìn)而延伸到青山控股將蒙受巨額損失或?qū)⒔怀鲇∧徭嚨V60%股權(quán)、園區(qū)權(quán)益。
市場(chǎng)傳稱，位于浙江的中國(guó)不銹鋼企業(yè)青山控股持20萬(wàn)噸鎳期貨合約空單，由于缺少現(xiàn)貨無(wú)法交割而被國(guó)外貿(mào)易商逼空。但對(duì)于是否有那么多空單，青山控股目前還沒(méi)有回應(yīng)。不過(guò)，據(jù)最新消息，青山控股9日晚宣布，用旗下高冰鎳置換國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)金屬鎳板，已通過(guò)多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割。
網(wǎng)友為青山控股成功翻盤(pán)感到振奮
與青山控股有合作的A股上市公司華友鈷業(yè)，已經(jīng)連續(xù)2天跌停。華友鈷業(yè)昨晚（9日）發(fā)布公告稱，公司在印尼布局了鎳鈷資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，開(kāi)展鎳套期保值業(yè)務(wù)。截至目前公司尚未出現(xiàn)被強(qiáng)制平倉(cāng)的情況，風(fēng)險(xiǎn)可控。鎳期貨未來(lái)走勢(shì)存在不確定性，存在可能導(dǎo)致公司套期保值業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
華友鈷業(yè)發(fā)布澄清公告
A股另一家公司格林美昨晚發(fā)布公告稱，格林美從不參與鎳期貨操作，當(dāng)前鎳期貨持倉(cāng)量為零，本次鎳期貨事件與格林美沒(méi)有關(guān)系。
9日晚，全球大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)重大變化，俄烏沖突以來(lái)暴漲的石油、有色金屬等大幅下跌，紐約商品交易所4月交割的西德州中質(zhì)原油(WTI)期貨價(jià)格下跌15美元，跌幅為12.1%，收于每桶108.70美元。倫敦金屬交易所的鋁、銅、鉛、錫、鋅等品種全部暴跌，倫敦鎳的交易至少要到3月11日才恢復(fù)，而且，恢復(fù)交易后將設(shè)置10%的漲跌幅限制，市場(chǎng)人士表示，鎳的價(jià)格很可能恢復(fù)交易后出現(xiàn)下跌。
鎳期貨未來(lái)走勢(shì)以及對(duì)中國(guó)企業(yè)的影響還需要進(jìn)一步觀察。
金海岸工作室
作 者 | 連建明 圖 片 | 網(wǎng) 絡(luò)
延伸閱讀
五問(wèn)倫鎳“史詩(shī)級(jí)”逼空 真相幾何？
“逼空”博弈為何出現(xiàn)？
所謂逼空，即逼迫空方買入，這一術(shù)語(yǔ)來(lái)源于期貨。逼空行情下，多頭認(rèn)為市場(chǎng)上可進(jìn)行交割的貨源稀缺，利用資金優(yōu)勢(shì)不斷增加倉(cāng)位，逼迫空頭在沒(méi)有足夠的貨進(jìn)行交割的情況下，以較高價(jià)格平倉(cāng)離場(chǎng)。這一逼倉(cāng)方式的基礎(chǔ)為現(xiàn)貨的相對(duì)有限性和資金的相對(duì)無(wú)限性。
此次逼空的主戰(zhàn)場(chǎng)為倫金所，其擁有有色金屬市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。中信建投期貨工業(yè)品分析師王彥青認(rèn)為，倫金所的制度天然就對(duì)逼倉(cāng)有利，不設(shè)漲跌幅的情況下，空頭方在貨源緊張的時(shí)候難有轉(zhuǎn)圜余地，從而也可能導(dǎo)致市場(chǎng)失靈的現(xiàn)象發(fā)生。
“期貨有兩方面作用，主要是企業(yè)利用期貨交易套期保值，來(lái)規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。” 中聯(lián)金信息網(wǎng)總經(jīng)理韓建標(biāo)向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，企業(yè)套期保值，交割產(chǎn)品有生產(chǎn)周期，交割的產(chǎn)品都是未來(lái)的資源。而本次行情的大幅波動(dòng)，主要是多頭基于空頭在短期內(nèi)無(wú)法交割貨源的判斷以及倫金所對(duì)于交割品的限制而進(jìn)行的逼空行為。
韓建標(biāo)告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，LME鎳期貨合約中可交割的是純度超過(guò)99.8%的精煉鎳，被疑為空頭的青山控股主要產(chǎn)品為鎳鐵、高冰鎳等，均無(wú)法直接用于在倫金所進(jìn)行交割，意味著如青山控股未能平倉(cāng)或延期交割，則必須通過(guò)另行生產(chǎn)或購(gòu)入可交割的現(xiàn)貨完成在LME交割行為。
此輪逼空行情亦受到近期俄烏沖突的催化。俄羅斯鎳企諾里爾斯克（Norilsk Nickel）是全球最大的精煉鎳生產(chǎn)商之一，占全球精煉鎳產(chǎn)量的比例超過(guò)23%。俄烏沖突導(dǎo)致大量俄鎳無(wú)法進(jìn)入市場(chǎng)交易，對(duì)鎳價(jià)上漲形成支撐。上海鋼聯(lián)不銹鋼事業(yè)部鎳分析師陳平平向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，在全球鎳低庫(kù)存狀態(tài)下，俄烏局勢(shì)升級(jí)導(dǎo)致資源流通受阻，引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。
而在俄烏局勢(shì)致使俄鎳出現(xiàn)供應(yīng)緊張的背后，鎳價(jià)暴漲的最主要因素為多頭逼空。多家機(jī)構(gòu)意見(jiàn)認(rèn)為，鎳價(jià)行情已脫離基本面范疇。
金源期貨提出，鎳價(jià)上漲的直接原因在于俄烏沖突的升級(jí)，市場(chǎng)擔(dān)憂俄鎳供應(yīng)將會(huì)受到限制，疊加目前不斷下降的倫鎳庫(kù)存，因此出現(xiàn)了多逼空的行情走勢(shì)。目前來(lái)看，鎳價(jià)行情已經(jīng)開(kāi)始脫離基本面范疇，進(jìn)入市場(chǎng)對(duì)于庫(kù)存以及交倉(cāng)的博弈之中，行情走勢(shì)不確定性更大。
資本在獵殺什么？
鎳被廣泛應(yīng)用在鋼鐵、鎳基合金、電鍍、電池等領(lǐng)域，其中不銹鋼是第一大領(lǐng)域，約占全球鎳消費(fèi)的70%。
鎳應(yīng)用的另一領(lǐng)域，為近年關(guān)注度高漲的新能源領(lǐng)域。市場(chǎng)意見(jiàn)認(rèn)為，鎳未來(lái)需求將受新能源汽車驅(qū)動(dòng)。平安證券曾在此前的研報(bào)中提出，受益動(dòng)力電池高鎳化以及新能源汽車較快發(fā)展，預(yù)計(jì)2019~2025年全球及中國(guó)鎳需求將以4.0%和4.3%的復(fù)合增速增長(zhǎng)。
我國(guó)是鎳的消費(fèi)大國(guó)，但自身鎳儲(chǔ)量并不豐富。工信部2016年10月發(fā)布的《有色金屬工業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020年）》顯示，2015年我國(guó)鎳生產(chǎn)量為23.2萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量則達(dá)到102萬(wàn)噸，鎳對(duì)外依存度為86%。該規(guī)劃提出，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)綠地投資、并購(gòu)?fù)顿Y、股權(quán)投資等方式，與相關(guān)國(guó)家和地區(qū)開(kāi)展互利共贏的產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)投資合作，穩(wěn)步推進(jìn)境外銅、鋁、鎳、稀貴金屬等礦產(chǎn)資源生產(chǎn)基地建設(shè)。
青山控股正是在“一帶一路”背景下赴全球鎳儲(chǔ)量最豐富的印尼進(jìn)行工業(yè)投資，2013年建設(shè)的中國(guó)印尼綜合產(chǎn)業(yè)園區(qū)青山園區(qū)是中印尼兩國(guó)經(jīng)貿(mào)合作的示范園區(qū)，后于2016年被國(guó)家商務(wù)部和財(cái)政部聯(lián)合確認(rèn)為境外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)。截至2020年，印尼青山園區(qū)累計(jì)投資約95億美元，已發(fā)展成為擁有海、陸、空立體運(yùn)輸通道的現(xiàn)代化大型工業(yè)園區(qū)，首個(gè)入園項(xiàng)目系年產(chǎn)30萬(wàn)噸鎳鐵及其配套電廠項(xiàng)目。
項(xiàng)光達(dá)此前曾就投資印尼表示，印尼豐富的鎳礦資源，可以讓企業(yè)擺脫被動(dòng)的國(guó)際鎳價(jià)波動(dòng)局面，掌握成本控制的自主權(quán)。
2021年3月，青山控股間接宣布高冰鎳產(chǎn)線試制成功。市場(chǎng)意見(jiàn)認(rèn)為，青山高冰鎳的成功試產(chǎn)打通了“紅土鎳礦-鎳鐵-高冰鎳”這條路徑，不僅能緩解新能源行業(yè)鎳原料供應(yīng)緊張局面，更為不銹鋼行業(yè)未來(lái)眾多鎳鐵產(chǎn)線謀求新發(fā)展。
據(jù)韓建標(biāo)介紹，高冰鎳經(jīng)硫酸溶等生產(chǎn)環(huán)節(jié)，獲得的硫酸鎳，可直接應(yīng)用于新能源動(dòng)力電池，廠商可利用高冰鎳替代量少價(jià)高的精煉鎳，來(lái)生產(chǎn)硫酸鎳以節(jié)約生產(chǎn)制造成本。
韓建標(biāo)向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，他認(rèn)為此次逼空最終仍關(guān)乎鎳定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪。
貝殼財(cái)經(jīng)記者關(guān)注到，中國(guó)銀行研究院去年7月的一份研報(bào)中提出，大宗商品人民幣計(jì)價(jià)面臨的障礙之一是交易量大，但影響力有限。
研報(bào)以原油市場(chǎng)為例。當(dāng)前，我國(guó)上海原油期貨市場(chǎng)規(guī)模位居全球第三位，然而，上海原油價(jià)格更多地反映國(guó)內(nèi)以及亞太地區(qū)供需，主要作為部分中資企業(yè)原油貿(mào)易基準(zhǔn)價(jià)，相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景以及標(biāo)的使用范圍有限。黃金市場(chǎng)同樣如此，2020年我國(guó)上金所黃金交易量、實(shí)務(wù)交割量均居全球前列，成為僅次于紐約、倫敦的“第三極”。近年來(lái)，上金所積極推動(dòng)“上海金”基準(zhǔn)價(jià)使用，但國(guó)際黃金交易以及主流產(chǎn)品仍以美元計(jì)價(jià)的倫敦金、紐約金作為基準(zhǔn)。
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